美国通胀超预期、FOMC决议来袭，美股风偏降温

一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
2月以来美联储发言总体偏向鹰派，叠加2月公布数据显示美国就业数据和经济表现超出预期，通胀仍然具有较强的韧性，降息预期逐渐修正、十年期美债收益率回升，在美联储鹰派发言的干扰下市场3月和5月降息预期均明显降温。进入3月之后，美联储主席鲍威尔发言偏向中性，与以往美联储的鹰派发言有所不同，叠加3月以来公布的经济数据显示美国制造业持续走弱、就业市场表现分化、时薪水平下降，市场开始担忧美国经济硬着陆，对过度鹰派的货币政策预期进行了修正，十年期美债收益率开始回落。临近美联储3月FOMC利率决议会议，公布的通胀数据超出市场预期，鹰派担忧再度升温，美股陷入高位震荡，黄金下跌、原油反弹。

2、标普500行业指数周度数据
美国时间2024年3月12日-2024年3月18日当周，虽然2月ISM制造业和服务业PMI不及预期回落、经济数据的走弱引发了市场对经济硬着陆的担忧，但最近一周公布的通胀显示较强韧性，鹰派担忧再度升温，标普500指数陷入震荡，板块涨跌互现，可选消费、医疗健康、房地产、公共事业等板块下跌，在通胀和科技题材的带动下，能源、通信服务涨幅居前。

3、MSCI核心区域指数周度表现
美国时间2024年3月12日-2024年3月18日当周，随着美国通胀数据显示较强的韧性，市场鹰派担忧情绪回升，十年期美债收益率上行、海外全球权益市场风险偏好降温，MSCI市场指数震荡反复，MSCI亚太地区、新兴市场、亚洲（除日本）、亚太地区（除日本）等指数下跌，MSCI欧盟、发达市场指数上行。


二、基本面分析
（1）美国2通胀超预期，降息预期再度修正。3月12日美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调CPI年率录得3.2%，前值3.1%，预期3.1%；美国2月季调后CPI月率录得0.4%，前值0.3%、预期0.3%；美国2月未季调核心CPI年率录得3.8%，前值3.9%、预期3.7%。美国2月CPI超出市场预期、展现韧性。从CPI同比各分项来看，能源价格同比跌幅大幅收窄、交通运输同比增速明显增长，能源价格在供应减产和全球PMI指数小幅回暖的带动下保持震荡上行，是带动2月CPI超出预期的主要项目，其余分项食品、食品与饮料、住宅、娱乐、其他商品与服务同比保持增长、增速有所放缓但具备较强韧性，显示美国服务业消费坚韧，个人计算机及其周边设备、信息技术硬件和服务价格同比延续下滑，与2月ISM制造业PMI走弱保持一致，显示美国制造业需求疲弱，扣除食品和能源价格的核心CPI小幅下行、略超市场预期。2月PPI同比和环比均超出市场预期，能源和食品价格均有一定程度的上涨，整体来看2月美国通胀超预期主要由于能源价格和交通运输成本增加所致、服务业通胀也显示出较强的韧性。

（2）当周初请失业金人数超出预期，就业市场仍具备韧性。最新数据显示美国至3月9日当周初请失业金人数录得20.9万人，前值21万人，预期21.8万人，当周初请失业金人人数表现超出市场预期，与美国2月非农就业数据超出预期相对应。劳动力市场依旧紧俏、但就业通胀压力下滑，但商品生产部门就业增幅继续回落，当前制造业就业情况依旧偏弱、服务业就业保持韧性。2月劳动参与率持平、平均时薪同比增速回落、平均工作时长增加，显示就业市场的通胀压力正在逐步缓解。服务业消费保持韧性，但制造业就业持续下滑、制造业和服务业表现劈叉，以及就业市场的通胀压力缓解，市场的鹰派预期得到缓解。

尽管2月非农就业显示失业率上升，但地缘政治和供应减产背景下原油价格维持震荡的可能性较大，同时美国服务业尚未落入萎缩区间，美国通胀水平反复，数据表现分化背景下预计美联储上半年继续维持观望的可能性较大，目前交易员认为美联储6月开始降息的可能性约为50%，市场仍然存在一定的鹰派担忧情绪。


三、持仓分析
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至3月12日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的净多持仓由73825手增加至86824手，多单增加26339手，空单增加13340手；道琼斯($5)期货及期权净多持仓2736手减少至2134手，多单增加1367手，空单增加1969手；E-迷你纳斯达克100指数期货期权净多持仓8990手减少至5545手，多单增加1910手，空单增加5354手。

从持仓量情况来看，小型道指期货投机持仓量、迷你标普500指数、迷你纳斯达克指数期货投机持仓量分别增加3336手、39679手、7265手；从净空单变化来看，迷你纳斯达克100指数期货期权、小型道指期货期权净空单分别增加3445手、602手，迷你标普500指数期货净空单减少12999手。持仓情况显示，三大迷你指数期货的多头力量增加。


五、行情展望
从基本面来看，目前2月制造业和服务业PMI继续劈叉、就业数据显示服务业和制造业表现分化，制造业继续走弱、服务业消费保持较强的韧性，就业市场中的通胀压力回落，市场开始担忧经济硬着陆的问题，但2月通胀水平表现强劲，经济数据表现分化的背景下预计美联储维持观望的可能性较大，通胀对美联储的高利率政策形成支撑，鹰派担忧令近期美股承压。分母端目前3月FOMC利率决议会议上美联储对经济和货币政策的展望，中长期利率下行趋势不变，分子端经济着陆问题仍然等待证伪、存在不确定性，基本维持多空交织状态；从市场层面来看，持仓数据显示上周多头力量小幅增加，但近期市场表现来看观望3月FOMC利率决议会议的态度浓厚。综合来看，短期3月FOMC利率会议决议是影响市场波动的主要因素，未来货币政策预期何时落地以及经济衰退是否发生还存在较多不确定性因素，在主线清晰之前美股延续高位区间运行的可能性较大，短期建议高抛低吸的区间思路应对。