澳元与中国经济前景密切相关

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• 跟其他货币相比，澳元近期表现更为疲软、波动性更大，部分原因是中国的需求变化频仍
• 9月份，交易者对澳元期货的兴趣达到新高
  

中国近期的经济数据足以终止澳元连续两个月的下跌吗？

从7月中到9月5日，澳元兑美元已经下跌了将近8%。这个变动似乎反映了美国利率论述的变化，越来越多人相信联准会（港释联储局）会维持高利率更长的一段时间。许多人数个月前预测会发生的衰退可能不会到来。

稳定经济数据使美国的短期利率微升，也促使长期利率大升，10年期收益率从7月初的3.75%，升高到10月3日的4.8%，是为16年来的新高。7月收益率刚开始升高时，2年期与10年期收益率的差距在历史新低的-108个基点。很快地，两者间的差距就缩减到目前的-32个基点。

联准会的说法也随着数据出现改变，在9月20日的会议中，他们将2024年联邦基金利率的「点阵图」预测从4.6%提高到5.1%。简单来说，市场相信联准会的说法，还有更重要的，市场相信「软着陆」的论点将使利率维持高档。

美元已有所反应，美元兑美元指数中的六种货币均上涨，连续11个礼拜收盘价较上周上涨，共上涨约7%。然而，跟其他货币相比，澳元表现更为疲软、波动性更大，原因似乎与中国的需求有关。在过去，澳元有一些定义明确的相关性。

澳洲出口大量的大宗商品，如黄金、铁矿和煤炭，因此澳元与这些商品的需求和对应价格呈正相关，也是理所当然的。确实，通常是这样没错。然而，中国是澳洲最重要的贸易伙伴，中国的经济状况或许是影响最大的因素。2022年底，中国终于放弃「清零」政策，允许经济全面重启时，各界对他们的经济寄予厚望。但过了好几个月，中国的经济要出现市场预期中的复苏显然没有那么容易，这导致澳元一直走弱到9月初。

9月的第一周发生了一些变化，导致澳元出现猛烈的整固波动，其中几天的交易量相当惊人。从9月13日到19日，芝商所澳元期货的未平仓量有五天刷新了历史新高。未平仓量代表的是在外流通、尚未结算的期货合约数量。未平仓量大增，最主要的原因似乎是中国经济数据出现些微好转，显示中国经济可能已经触底反弹。

首先，中国工厂订单和零售数据比预期要来的高。此一发展似乎暂缓了澳元走跌的态势，使其上涨将近2%。更近期发布的采购经理人指数（PMI）为50.2，高于预期的49.7。一般对该数据的共识标准是50，高于50表示经济扩张，低于50则表示经济收缩。一般的预期是中国复苏凭空发生，将澳元进一步推高。

可惜的是，复苏并未凭空发生。中国数据改善的同时，还有三项重要的发展似乎抵销了澳元的走强：

市场终于消化了联准会的意图，并预期市场债券供给可能增加，为政府支出计划进行融资，使得美国长期利率加速上扬。
数起工会协商沸沸扬扬，显示工会薪资可能大幅上涨，导致市场更加担忧物价会随着薪资上涨。
黄金价格受到重挫，跌破一些重要的技术水准，跟7月底的高点2,010相比已经下跌超过7%。当然，金价的变动也与利率变动相关，但是可能还有某些额外的市场部位因素加快了下跌速度。
10月3日，澳洲储备银行达到目前4.1%的利率，并维持在这个水准。期货市场的澳元定价依旧在2020年初疫情爆发前夕以来的最低水准附近。这显示市场参与者认为升息只是暂时停止，接下来几个月升息循环可能还会继续。

未来几个月内，澳元将会受到多种因素影响。但对于有兴趣投资中国财富市场的人来说，澳元有时可作衡量标准，值得关注。

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