英国央行前瞻:我们仍预计6月将首次降息--丹斯克银行

我们预计英国央行(BoE)将在3月21日将银行利率维持在5.25%不变，这与共识和当前的市场定价一致。

总体而言，我们预计货币政策委员会将依靠数据依赖的方法重复其先前的沟通。

我们预计欧元兑英镑的反应温和，风险倾向于上行。

我们预计英国央行(BoE)将在3月21日将银行利率维持在5.25%不变，这与共识和当前的市场定价一致。我们预计投票结果将是7:1:1，多数人投票支持不变的决定，曼恩投票支持加息，丁格拉投票支持降息。请注意，本次会议既不包括最新预测，也不包括声明发布后的新闻发布会。

总体而言，我们预计货币政策委员会将在很大程度上保留与2月份会议相同的沟通，依赖于数据依赖的方法。同样地，我们认为英国央行在对通胀前景过于乐观的情况下也会保持谨慎，以防止金融环境过早放松。自2月份上次货币政策决定以来，公布的数据总体上显示，物价和工资压力有所减弱。1月份的通胀数据略逊于预期，在食品和核心通胀的推动下，通胀势头普遍下降。虽然2月份的通货膨胀率将在会议前一天公布，但我们预计该数字不会改变这次会议的结果。去年春天能源价格的巨大基数效应将在未来几个月将整体通胀率拉回2%。正如之前所指出的那样，我们认为英国的通胀发展与其他地区没有实质性的不同，这一观点正日益得到支持。官方劳动力市场统计数据和毕马威/REC关于英国就业的报告都强调，在劳动力市场逐渐放松的支持下，工资增长继续小幅放缓。经济增长背景对货币政策委员会来说仍然是一个挑战，综合pmi和服务业pmi都处于扩张区间，表明在2023年底出现技术性衰退后，2024年经济增长将略有反弹。

财政政策。财政大臣的预算包括一系列宽松措施，包括将国民保险削减2%。然而，这些措施在很大程度上也是为了提振供给侧，从而将潜在的通胀上行压力降至最低。总体而言，我们认为春季预算不会改变我们长期以来对货币政策委员会在6月份首次降息的看法。

英央行看法。我们预计英国央行将在5月份的会议上向市场提供降息，其中包括更新预测，6月份首次降息25个基点。重要的是，我们注意到，英国央行过去几年传统上都是通过小型会议来实现重要的政策转变:2021年12月首次加息，2023年6月加息50个基点，2023年9月维持不变。我们预计接下来几个季度将降息25个基点，2024年总共降息75个基点。市场预计，今年剩余时间将降息63个基点，而首次降息25个基点将在8月前完全反映在市场价格中(图3)。

外汇。在我们的基本设想情况下，我们预计欧元兑英镑的反应温和，货币政策委员会可能不会给出多少指导意见。总体而言，我们认为相对利率对英镑不利，目前的水平对卖出英镑具有吸引力。我们预测欧元兑英镑将看向0.88，并继续做空英镑兑美元。