大选前夕，美股市场趋于谨慎观望
美联储政策预期调整最新公布的非农就业数据揭示，美国劳动力市场的表现并未如市场预期及美联储先前所预估的那般疲软。这一数据促使市场重新评估未来利率的走势，并引发了一场大规模的重新定价。特别是美联储在数据发布后重申了11月降息25个基点的决定（此前市场曾预期有50个基点的降息可能性）。当前，市场预期已回归至11月和12月各降息25个基点，意味着年内仅会有两次降息，且降息幅度不会达到50个基点。图表显示，市场预期美联储11月降息25个基点的概率高达97.4%，12月降息25个基点的概率为80.2%，这些数据来源于CME官网提供的FedWatch工具。至此，市场对于2024年底及2025年底的利率预期已与美联储9月份的点阵图相吻合。在此情境下，预计大选之前，市场对于美联储利率路径的重新定价将趋于稳定，意味着美国短期利率在未来两周内不太可能再有大幅波动。下周即将公布的CPI数据将对长期利率产生影响，而外汇市场则需关注其他央行的动向。
美联储点阵图与全球利率走势
随着美国经济数据的走强，美国的利率水平也带动了欧洲和英国利率的上升。从短期利率期货市场来看，市场预计美联储和欧洲央行在2025年将分别降息90个基点，而英国央行则相对保守，预计降息80个基点。然而，欧洲的经济数据和通胀率均在放缓，市场对欧洲央行利率的调整空间持乐观态度。同样的逻辑也适用于英国央行，本周英国央行行长已开始释放宽松信号，且英国即将在10月底公布秋季财政预算，这也为市场带来了新的不确定性。
美元走势展望
从央行政策分化的角度来看，美元兑欧元和英镑的汇率有望继续保持强势。本周以来，这一趋势已经愈发明显。此外，值得注意的是，日元近期开始重新走弱，这主要是由于新任日本首相在与央行沟通后改变了之前的立场，认为日本央行应谨慎行事。同时，美联储的立场并不像市场普遍预期的那样鸽派，导致做多日元的仓位出现拥挤，进而引发了挤仓现象。从当前市场情况来看，日元的下跌速度超出了预期。
海外股市动态
海外股市方面，在各国央行提供的“安全垫”支持下，股票市场的中期下跌空间有限。过去六个月中，除短期暴涨的亚洲市场外，欧洲和美股均创下了新高。短期来看，这一趋势有望延续。然而，这也取决于下周东方市场是否会推出新的财政政策，这是全市场关注的焦点之一。此外，美股三季度盈利季即将开始，这也是市场关注的重要事件之一。
未来市场关注点
展望未来，10月的下半月仍有多个因素可能影响市场走势。首先，美股三季度盈利季的开启将备受瞩目。其次，欧洲央行17号的会议也存在不确定性风险，因为市场已普遍预期其将降息，若未降息则可能被视为政策错误。最后，11月初的美国大选也将对市场产生重要影响。从当前市场情况来看，如果市场继续上涨，则可能是一个降低风险的好时机。从高盛等机构的数据来看，对冲基金已开始降低仓位，特别是宏观对冲策略基金。
美国通胀与美股盈利季
本周即将公布新的美国通胀数据。尽管当前市场对通胀数据的关注度已有所下降，但经济增长无忧的情况下，10月10日的CPI数据将备受关注。瑞银等机构预计核心CPI将超出预期，若此情况发生，则美元可能短期内再次上涨。然而，在此之后，市场对美国利率的定价可能会见顶（除非美国经济再次放缓）。之后美元的走势将取决于其他央行的动向。此外，美股盈利季的到来也值得关注。尽管市场已对盈利下滑有所预期，但本季度的盈利增长预期仍低于上季度。因此，相比上个季度，盈利季出现大幅度低于预期的风险相对较小。**** Hidden Message *****
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