日元波动飙升，新兴市场套息交易风险加剧
日本政府的疑似干预行动已引发日元波动性显著增强，本周的波动水平跃升至7月以来的高点。这一变化正威胁着今年备受市场追捧的货币押注策略——即借入日元并投资于新兴市场货币的套息交易。本周，以日元融资的新兴市场套利交易遭遇明显亏损，特别是针对印度卢比和哥伦比亚比索的交易跌幅较大。套息交易，作为一种常见的投资策略，涉及投资者借入低利率货币（如日元）并投资于高利率货币或市场，通常在新兴市场寻找机会。日元的长期疲软和较低的波动性使其成为今年许多套利交易者的首选资金来源。
然而，局势似乎正在发生转变。根据彭博汇编的数据，针对8种新兴市场货币的日元融资套利交易的套利风险比已较3月的高点有所回落，显示出该策略的风险回报正在恶化。这种恶化的背后，是日元波动性因疑似政府干预而显著上升。
纽约梅隆银行市场策略和洞察主管Bob Savage表示，日本货币政策的潜在变化对新兴市场的影响值得密切关注。他预测，投资者可能会从土耳其里拉和巴西雷亚尔等货币转向印尼卢比等亚洲货币，以规避潜在风险。
今年以来，套息交易一直受到多重因素的挑战，包括美联储降息预期的回调以及中东地缘政治紧张局势的升级。这些因素共同削弱了市场的风险偏好，导致融资成本上升和波动性加剧。受此影响，许多套息交易者开始解除多头头寸，墨西哥、哥伦比亚和阿根廷的货币在过去一个月内均下跌超过2%。
富国银行驻纽约的新兴市场货币策略师Brendan McKenna指出，拉美地区作为套息交易的主要目的地，可能会受到日元走强带来的更大冲击。然而，他也表示，由于过去几周套利交易平仓的数量相当可观，因此这种冲击可能不会像在年初那样显著。
尽管交易员们对日本当局能否长期阻止日元下跌持怀疑态度，但日元融资套利交易仍具有吸引力。目前，日元的远期隐含收益率仍低于零，而彭博追踪的其他30种货币的远期隐含收益率均在1.2%以上。Jefferies LLC驻纽约的全球外汇主管Brad Bechtel认为，新兴市场套息交易不太可能因日元升值而全面脱手，未来仍有可能重返市场。**** Hidden Message *****
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