嘉盛返佣 发表于 2024-3-25 16:01:12

美债波动加大,经济数据稳健与鲍威尔温和言论并行

月度市场扫描
在2024年3月22日截止的当月内,美国十年期国债ZNM4合约呈现震荡格局,最终收报110.531,涨幅0.06%。随着去年四季度市场预期的转变,尤其是美联储发言逐渐缓和与FOMC利率决议的维持,市场开始预期美联储的加息周期将结束,十年期国债由此开启反弹之路。今年初,尽管部分美联储官员发言偏向鹰派,但3月FOMC利率决议的平稳落地及鲍威尔的中性发言,加之经济数据的稳健表现,使得多空因素交织,国债市场再度陷入宽幅震荡。


基本面深度剖析
(1)美联储决策与鲍威尔的表态
3月21日,美联储公布的FOMC利率决议维持联邦基金利率区间不变,符合预期。鲍威尔在发言中重申了降息需要更多通胀回落的信心,并暗示了缩表计划的即将实施。尽管他回避了短期内降息的问题,但整体发言偏向中性,一定程度上缓解了市场的鹰派担忧。经济展望显示,美联储上调了2024年GDP预期,并预计通胀水平将在更长时间内降至目标水平。

(2)通胀数据展现韧性
美国2月CPI数据超出市场预期,尤其是能源价格和交通运输成本的增加是主要推动力。服务业通胀也展现出较强的韧性,而制造业需求则相对疲弱。PPI数据的超预期也进一步印证了通胀的韧性。

(3)就业市场依旧紧俏
当周初请失业金人数低于预期,显示出就业市场的韧性。尽管商品生产部门就业增幅回落,但服务业就业保持稳健。劳动参与率的持平和平均时薪增速的回落,表明就业市场的通胀压力正在逐步缓解。


热点关注与行情展望
本周热点关注:
周一关注英国3月CBI零售销售差值、美国2月新屋销售总数年化、美国3月达拉斯联储商业活动指数,美联储理事丽莎·库克就美联储的双重使命发表讲话;

周二关注德国4月Gfk消费者信心指数、美国1月FHFA房价指数月率、美国1月S&P/CS20座大城市房价指数年率、美国3月谘商会消费者信心指数、美国3月里奇蒙德联储制造业指数。

周三关注澳大利亚2月未季调CPI年率、瑞士3月ZEW投资者信心指数、欧元区3月工业景气指数、欧元区3月消费者信心指数终值、欧元区3月经济景气指数。

周四关注英国第四季度GDP年率终值、德国3月季调后失业人数、德国3月季调后失业率、美国至3月23日当周初请失业金人数、美国第四季度实际GDP年化季率终值、美国第四季度实际个人消费支出季率终值、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国3月芝加哥PMI、美国3月密歇根大学消费者信心指数终值、美国3月一年期通胀率预期。

周五关注日本2月失业率、法国3月CPI月率、美国2月核心PCE物价指数年率、美国2月个人支出月率、美国2月核心PCE物价指数月率,美联储主席鲍威尔在旧金山联储银行活动上发表讲话,主题为“宏观经济和货币政策”。

行情展望:从基本面来看,美联储3月议息会议决议上调了2024年经济预期,在服务韧性、制造业部分回流的支撑下,美国经济展现出较强的韧性,通胀延续高位反复,经济数据未出现全面衰退现象,就业市场保持坚挺,经济基本面和通胀水平暂不支持美联储降息落地,但鲍威尔发言偏温和、肯定了今年三次降息的预期,债市基本面处于多空交织状态。

从市场层面来看,2月初以来美债的空头力量明显减弱接近前期低位水平,但鹰派担忧尚未完全接触,不排除空头力量回升的可能性。综合来看,短期在经济数据强劲的影响下美债再次面临震荡困境,但短期的扰动不改中长期的趋势,中长期来看随着经济和就业下行开启降息周期是大趋势、美债仍然具有反弹基础,操作上建议短期区间震荡的思路应对、中长期逢低买入。
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“如果你不知道自己在做什么,你就不知道什么时候该停下来。”